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                          貿易戰和非洲豬瘟的博弈,到底將2018年的豆粕行情拉向何方?

                          中國養豬網 來源:飼料行業信息網 2018-10-18 14:50:50| 查看:

                            一、2018年前三季度豆粕市場概述 
                            
                            2018年,全球大豆產量進一步刷新歷史新高,但國內豆粕市場的走勢卻并沒因此而受到拖累,其主要“功勞”自然要歸結到中美貿易戰上來。從農歷新年開始,由美國政府挑起的貿易摩擦,直到后來正式實施征收中國進口商品關稅,而中國政府跟隨一系列的報復行為,導致國內豆粕市場供應受到擔憂,行情走勢與全球大豆豐產的事實出現了巨大的背離。不過,由于上半年中國大豆的主要來源于南美,加之國內政府各種利好政策引導以及9月份以后國內不斷出現非洲豬瘟疫情等因素,豆粕現貨行情的走勢并未出現過份的瘋狂,在1-4月份連續上漲之后,5-6月份出現了理性的適度回歸,7月份中國政府正式實施征收進口美豆關稅后,國內豆粕現貨行情再度開始穩步走高。
                            
                            此外,受全球大豆持續幾年豐產拖累,國內豆粕現貨在經歷了此前連續低位后,行情需要理性適度回歸,也是我們在去年的年報以及多次分析文章中提到的觀點;同時,上半年阿根廷大豆受干旱影響,產量巨幅下滑千萬噸左右,也進一步助漲了國內1-4月份豆粕行情。根據中國飼料行業信息網跟蹤的數據,我們預計2018年全年豆粕均價在3150元/噸左右,較去年年度均價2992元/噸上漲158元/噸,漲幅高達5.28%。1-4月份因中美貿易戰出現端倪,中美兩國不斷炮轟,豆粕行情連續上漲,從1月份月度均價2925元/噸漲至4月份3255元/噸,5-6月份因傳兩國和解,豆粕行情應聲而落,但美國政府出爾反爾,在6月后期突然宣布征收中國進口商品關稅,中國政府也正式開啟了報復,7月份開始豆粕行情開啟了穩步上漲行情。10月期間,傳言中美兩國元首將在11月底G20峰會上會晤,可能會達成貿易協議,豆粕后期的行情是漲是跌,此消息尤為重要,值得我們密切關注。如果不能達成協議,貿易戰繼續的話,那么豆粕后市的行情無疑將繼續走高,并且明年的漲勢將會更加激烈,需要我們密切關注及跟蹤。
                            
                            二、2018前三季度中國豆粕市場回顧
                            
                            1、國內外期貨市場分析
                            
                            (1)2018年CBOT大豆期價走勢
                            
                            2018年1-10月CBOT大豆期價每日收盤走勢圖 (單位:蒲式耳/美分)
                            
                            2018年CBOT大豆期價走勢呈上半年高,下半年低,全年在主流800-1080美分之間運行,其波動空間明顯大于上年度,其主要因素是中美開啟了歷史性的貿易戰。由美國單方面挑起的貿易戰在中國農歷新年就開始出現苗頭,但因阿根廷大豆減產的利好支持以及貿易戰的不確定性,1-4月份美豆期價持續在1000-1100美分左右波動;進入5月份后美豆走勢反復,中上旬受中美貿易戰影響,市場擔憂美豆出口需求下降,月末白宮再度放出消息稱將公布對進口中國商品加征關稅的名單,美豆再次下跌,但期價仍在1000美分以上運行;進入6月份市場發生了巨幅動蕩,因美國白宮出爾反爾,宣布重新對中國加征關稅,中美貿易關系惡化,市場避險情緒嚴重美豆期價期貨市場形成利空打壓,多頭紛紛出逃,期價大幅下挫,月末跌至879.5美分,較上月末的1035.25美分/蒲式耳,下跌155.75美分/蒲式耳;7月份美豆觸底反彈,中美貿易戰引發市場避險,全球除中國外其他買家加大美豆購買力度,隨后歐盟宣布重新開啟貿易談判,并宣稱加大美豆購買力度,美豆自低位展開超跌反彈,截止7月31日,美豆11月合約報收918美分/蒲式耳;8月美豆大幅下挫,因中美本輪談判無實質進展,中美對160億美元商品互征25%的關稅,貿易戰再度升級,11月合約跌至845.5美分;9月期價漲跌互現,重心略下行,10月期價繼續震蕩,因中美貿易戰持續升級打壓期價,但美農業部下調產量炒作,令期價底部回升
                            
                            2018年DCE豆粕期價一反常態,與國際大豆期價走勢截然相反,一路呈上漲走勢,從以上圖表中可以看得一目了然,想必不說大家也早已明白,中美貿易開戰是改變國內連盤豆粕期貨走勢,不再如同往年跟隨外盤的傳統。其中1-4月份,連盤豆粕期貨從2700元/噸升至3300元/噸,漲幅劇烈,中美貿易沖突擔憂是致期價走勢巨幅上漲的關鍵,與此同時阿根廷大豆減產,也為期價上漲助威;進入5月份,受大豆面積擴種及中國有望擴大農產品進口額以及傳出中美和解等因素影響,豆粕期價回落,截止月末9月合約報收在3020元/噸,較上月末跌148元/噸;6月份前期期價繼續偏弱調整,月末中美貿易戰再起,期價再度上漲;7月份之后,因中美貿易戰全面打響,國內豆粕期價一路上漲,不過由于上半年大量開放巴西大豆進口,以至于到港大豆量持續龐大,工廠開工足,豆粕供應量大,而與此同時非洲豬瘟從9月份開始不斷擾亂國內養殖市場,令需求市場堪憂,連盤豆粕期貨的上漲也因而受到一定干涉,漲幅相對理性。截止到10月中旬主力合約在3539元/噸左右。
                           
                          貿易戰和非洲豬瘟的博弈,到底將2018年的豆粕行情拉向何方?
                            
                            2、國內豆粕市場回顧
                            
                            1-4月:風云突變  豆粕從一片狼藉到連續上漲  利好歸結于貿易戰 阿根廷減產來助威。
                            
                            1月份,中國月度均價2925元/噸,環比下跌64元/噸,跌幅2.13%。新年伊始,國內豆粕現貨市場可謂一片“狼藉”。外盤期貨市場方面,南美及全球大豆豐產消息、美農業部月度供需報告預期偏空等壓力持續對盤面構成打壓,不過月中、下旬期間因阿根廷天氣和美農業部月度供需報告好于預期以及美元走軟等利好,也為盤面帶來一定利好刺激,期價也出現過兩段持續強勢上漲行情。國內豆粕現貨方面,盡管盤面在中下旬出現過兩段利好,但這對豆粕現貨市場的拉動實在是微不足道,市場普遍持續看空行情,連春節前的備貨情況也非常理性和謹慎,從而導致豆粕現貨市場幾乎大多時間里表現偏弱,月度均價也因此而環比走跌。
                            
                            2月份,中國豆粕月度均價2924元/噸,環比下跌1元/噸,跌幅0.04%。以春節前和春節后為節點,節前無論外盤怎么炒阿根挺天氣,國內豆粕行情持續保持穩中偏弱下滑走勢,原因在于全球大豆豐產、國內終端需求欠佳終端備貨不積極;而節后阿根廷天氣炒作加劇,期價繼續瘋狂拉升,同時伴隨年后終端有備貨需求預期、油廠有合同需要執行以及中美貿易“大戰”大豆市場備受關注等等因素,豆粕現貨行情從正月初七即年后第一個工作日就開始一路瘋狂飆升。但遺憾的是,由于前半個月豆粕現貨行情持續下滑,下半月行情的飆升未能從月度均價上體現出來,而是價格基本上呈持平走勢。
                            
                            3月份,中國豆粕月度均價3154元/噸,環比暴漲229元/噸,漲幅7.84%。春節后,阿根廷干旱大豆產量預期下降不斷加重以及中美貿易擔憂或影響未來國內大豆、豆粕供應兩大利好因素,刺激國內豆粕現貨持續大幅上漲;同時,國內環保因素制約工廠長期開工或難以正常以及美聯儲在中下旬期間加息增加了大豆進口成本等利好,進一步助推國內豆粕現貨行情走勢。不過,美豆出口數據不給力、業內預計月末美國農業部公布的種植意向報告將大幅上調大豆種植面積、巴西大豆豐收目前正式進入收割旺季以及中美貿易戰首戰開打,大豆暫未被提及等因素,對盤面以及國內豆粕現貨行情又形成了一定制約。總體來看,由于市場氣氛緊張,行情更多時間是上漲。
                            
                            4月份,中國豆粕月度均價3255元/噸,環比延續大漲101元/噸,漲幅3.21%。上旬,因美國政府挑起的貿易沖突,中國政府回擊征收美國進口128項產品關稅,之后且擬包含大豆在內的準備征收25%關稅,從而引發國內對后期豆粕供應的擔憂,行情在清明節前后暴漲;但之后,因中美雙方政府領導相互示好,預示著貿易沖突開始緩解,國內豆粕現貨開始一路下滑。不過,由于豆粕價格基數已經明顯走高,本月后期的回落依然未能改變月度均價上漲趨勢。
                            
                            5-6月:中美貿易戰樂觀情緒到宣布不打了  豆粕連續下跌  6月后期突然宣布征收關稅。
                            
                            5月份,中國豆粕月度均價3005元/噸,環比暴跌250元/噸,跌幅7.66%。上旬和中旬期間,中美貿易戰宣布不打,美豆期價開始上漲,但這并沒有給國內豆粕現貨市場帶來利多,相反因近月自身大豆、豆粕庫存壓力龐大,同時中美貿易沖突和解后預示著后期中國將大量采購美豆,對國內豆粕市場造成深重打擊,國內豆粕現貨行情延續持續快速下跌;中旬末及下旬初,中美貿易沖突再現,美豆期價再度下跌,而國內豆粕現貨此時也并未出現跟漲,因國內現貨庫存壓力太大,行情延續跌勢,直到月末期間行情才稍有平穩或部分地區開始略有反彈走勢。
                            
                            6月份,中國豆粕月度均價2923元/噸,環比下跌82元/噸,跌幅2.73%。因中美貿易戰再次被掀起,美豆期價開始一路暴跌,國內豆粕現貨隨著美豆跌勢逐步下跌,進口大豆數量龐大進一步施壓;之后,中美正式宣布雙方相互征收500億商品關稅,且美方還有進一步施加壓力可能,國內豆粕現貨在此情況下出現過短暫的暴漲行情,但隨后很快再度平息、甚至回調,直到月末期間隨著關稅征收時間越來越近,豆粕現貨再度走強,可以說是本月豆粕行情的走勢是一波三折。
                            
                            7月份后:貿易戰正式開打  國內豆粕穩中上漲  但中國政府各種利好政策引導及豬瘟等疫情抑制豆粕漲勢并未過份瘋狂。
                            
                            7月份,中國豆粕月度均價3046元/噸,環比大幅上漲122元/噸,漲幅4.18%。自7月6日中美貿易戰正式打響后,美豆期價持續暴跌,甚至一度跌至十年低位,而國內豆粕現貨則在此情況下出現了明顯的上漲,但總體看漲幅低于預期,并且在之后很快出現了回落,但總體上因成本的上漲以及貿易戰越來越激烈,豆粕行情仍在此情況下緩慢逐步走高,從而形成了看似價格漲幅平緩,但月度均價環比漲幅并不小。
                            
                            8月份,中國豆粕月度均價 3168元/噸,環比大幅上漲122元/噸,漲幅4.01%。中美貿易戰不斷升級、阿根廷也宣布暫停豆粕豆油出口,加劇了國內豆粕后期供應預期緊張以及價格,助推上半月豆粕行情連續大漲;但下半月,美豆豐產消息連連、中國四省發生非洲豬瘟疫情、中美貿易新一輪談判毫無進展等,導致國內外大豆、豆粕連續回落,不過月度均價環比上漲的趨勢并未得到改變。
                            
                            9月份,中國豆粕月度均價 3286元/噸,環比大幅上漲118元/噸,漲幅3.72%。外盤方面,美豆在自身豐產預期不斷、中美貿易戰持續升級壓力下,期價持續走低至下旬10個月低位,之后因逢低買盤期價有所反彈,但總體看跌趨勢難改;國內方面,在中美貿易戰持續升級、南美豆逐步下市、新季美豆逐步上市、后期大豆供應緊缺、關稅壓力大等情況下,豆粕行情是持續走高的,當然在月內的前三周少許時間里,因國內的非洲豬瘟疫情持續擴散、美國方面主動邀請中國方面談判貿易關系的因素,豆粕市場也出現過短時間的震蕩回調行情,但總體上連續四周上漲的趨勢并沒有改變,尤其是最后一周漲幅深重。
                            
                            三、第四季度市場展望
                            
                            10月中旬即將離去,雖然月度均價尚不能呈現給大家,但月度均價環比進一步上漲已經是事實,并且漲幅很大,根據我們對此前跟蹤的數據看,10月全國豆粕月度均價將在3450-3500元/噸,甚至會更高,較9月份3286元/噸上漲約在163-213元/噸左右。主要因美豆上漲、人民幣貶值以及中美貿易戰持續升級、國內豆粕庫存連續五周下降等利多因素,國內豆粕現貨自國慶長假及之后的一周的持續快速上漲,雖然進入下半月后因傳出消息中美兩國元首將在11月底G20峰會上可能會達成協議,給國內市場稍有降溫,但因消息并不確定,豆粕市場行情總體抗跌、企穩明顯,10月份豆粕月度均價大漲事實基本已經確定。而對于11-12月份市場來看,須密切關注貿易戰走向,中美兩國元首是否能在11月底G20峰會上達成協議值得我們持續關注。如果貿易戰仍不停止,豆粕后期供應勢必緊張,行情易漲難跌依舊,尤其明年2-4月的行情或將更加堅挺。

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